东方证券研报:深挖子领域龙头,动物疫苗将成新亮点

东方证券研报:深挖子领域龙头,动物疫苗将成新亮点

11月29日,东方证券发布研报《深挖子领域龙头,动物疫苗将成新亮点》,同时指出,动物疫苗有望成行业新亮点。东方证券认为,宠物市场是目前国内动物疫苗公司未来拓展的一大方向,多家公司已研发或在研发针对宠物市场的狂犬疫苗等疫苗品种。目前拓展的阻碍在于国产疫苗与进口疫苗之间质量差距较大,未来随着国产疫苗技术进步,这一阻碍将会逐渐消除。

东方证券认为,2018年板块成长的确定性强。动物疫苗领域未来空间巨大,来源于规模化养殖渗透、宠物市场拓展以及动物防疫其他环节利润三个方面。同时分析,动物疫苗板块长期发展空间巨大,动物疫苗领域行业未来的空间来自三个方面:

(1)规模化养殖提升带来的空间扩大。目前动物疫苗类产品分为两大块,一是政府招采苗,二是市场苗,与招采苗相比,市场苗单价高,利润率也高,市场苗价格可以达到招采苗的5~10倍。相对于散养户而言,规模化企业更偏好使用价高但质量也更高的市场苗,随着下游养殖行业尤其是生猪养殖行业规模化进一步提升,为市场苗打开空间。以一头商品猪30元疫苗成本测算,母猪每头每年60元疫苗成本测算,当市场苗渗透率达到50%时,仅生猪行业即可带来约230亿的空间。

(2)向宠物市场拓展。相较于禽、猪、牛、羊养殖动物,宠物单只价值高,在疫苗、药物方面愿意花费的成本更高。根据统计数据,2015年中国宠物数量达到1亿只,预计将带来百亿的动物疫苗市场。目前上市的动物疫苗企业中已有向宠物市场拓展的情况。

东方证券研报:深挖子领域龙头,动物疫苗将成新亮点

瑞普生物投资了瑞派医院,持有瑞派医院15.54%股权。瑞派宠物医院成立于2012年底,主要从事宠物医院连锁运营和管理,业务范围包括宠物医疗、宠物美容及宠物食品、宠物用品销售等,截至2017年5月,已在全国有超过140家门店,其大股东与瑞普生物同一实际控制人。

东方证券认为,宠物市场是目前国内动物疫苗公司未来拓展的一大方向,多家公司已研发或在研发针对宠物市场的狂犬疫苗等疫苗品种。目前拓展的阻碍在于国产疫苗与进口疫苗之间质量差距较大,未来随着国产疫苗技术进步,这一阻碍将会逐渐消除。

(3)未来国产联苗出现获取动物防疫中其他环节的利润,如注射器材、人工等。在动物防疫环节,除了疫苗成本外,还有人工、注射器材等成本,相对与其他环节,疫苗议价空间大、毛利率高,未来随着成熟的联苗产品推广,通过减少注射次数,疫苗环节可以占有其他环节的利润。以生猪养殖为例,牧原股份单头生猪的防疫成本在106元左右,温氏股份的单头生猪防疫成本约70元。而目前主要猪用疫苗单头猪不超过50元,牧原股份、温氏这些行业龙头公司疫苗成本更低,动物疫苗去占有其他防疫环节的利润空间较大。

东方证券研报:深挖子领域龙头,动物疫苗将成新亮点

东方证券认为,明年动物疫苗板块增长确定性强,主要基于两个原因:

需求端,下游生猪扩栏叠加规模化养殖提升,带来需求增长。生猪养殖市场是动物疫苗最大的下游市场,其中规模化养殖是高价的市场苗的主要消费群体。生猪养殖是国内畜牧养殖中最大的板块,按每头猪30元的疫苗,50%的渗透率测算,带来的需求超过百亿。东方证券认为,明年生猪养殖行业的两大特点将推动动物疫苗,尤其是市场苗需求大幅增长:一是行业整体处于扩栏周期,总需求在增长;二是规模化养殖提升迅速,市场苗空间进一步扩大。

供给端,新药研发加快,进口替代,为国内企业带来新空间。近两年,国内企业研发加快,新产品注册较多。国内部分动物疫苗技术提高,已开始形成对一些进口疫苗的替代。典型如猪圆环疫苗,之前国内猪圆环疫苗高端市场主要由进口的勃林格疫苗占据,去年以来,随着国产高端疫苗推入市场,已形成明显的进口替代效应。

名字略黄心地纯良的作者:雕兄

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