中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

10月17日,中金证券发布研报《宠物行业主题研究:挖掘新蓝海》中金表示看好国内宠物行业发展,当前需求已启动,长期空间广阔。其中,在细分领域中,宠物食品看点为国产品牌进口替代及提升国内市场占有率。

细分行业高增长

宠物医疗机会好于宠物食品

中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

中金认为,宠物行业中最大两个细分板块为宠物食品和宠物医疗,二者均处快速增长阶段,细分行业成长性确定。相比下,国内宠物食品市场仍以进口品牌为主,国产品牌以代工起家,目前更加重视国内市场,未来能否提升市场占有率是最大看点;国内宠物医疗尚处于跑马圈地的快速扩张阶段,大型宠物医院更有先发优势。

对比两个细分行业,宠物医疗行业尚未形成既定竞争格局且无进口强势品牌,国内企业发展机会好于宠物食品。

宠物食品是宠物行业最大细分领域

未来仍有增长潜力

中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

宠物食品处于整个宠物产业链上游,是宠物产业里最大的细分品类,按2016年宠物行业市场规模1,220亿元,宠物食品占比30%保守测算,我国当前宠物食品市场规模在366亿元,其中宠物主粮市场规模202亿元、宠物零食市场规模80亿元,宠物保健品及处方粮市场规模84亿元。

同时,根据前瞻产业研究院的数据,过去六年我国宠物食品市场年复合增速高达24.1%。向前看,我们认为伴随行业发展及宠物消费的提高,宠物食品市场仍有望维持20%的年均复合增速水平。

多样化需求提升

宠物零食增速较快

中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

早期国内宠物食品行业中主粮消费占比较高,随着客户多样化需求的不断提升,当前宠物主粮的占比逐步下降。根据国家统计局数据,宠物主粮在宠物食品中的消费占比从2005年的73.1%跌至2015年的57.2%,十年共计下跌15.9个百分点;而宠物零食占比则由11.7%上升至18.0%,上升6.3个百分点,份额提升较快。

与之对应,国内宠物零食市场2010至2016年复合增速27.4%,快于宠物食品平均增速,六年间总量增长超过3倍。向前看,宠物零食的高增长可反映宠物食品从早期的单一化、同质化走向多元化、差异化,高品质的宠物零食具有溢价能力,市场未来仍有提升空间。

竞争格局上

进口品牌仍垄断国内市场

国内企业寻求进口替代

国内宠物食品行业规模化水平长足发展,但国内市场分化明显,进口品牌形成垄断,国产企业多依靠海外代工,缺乏自主品牌,未来战略中心将逐步转向自主品牌建设,寻求进口替代及市占率提升。

中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

(1)企业数量增加,行业盈利能力不断提高:国内宠物食品行业市场规模不断提高,近年来发展迅速。根据智研咨询数据:一方面,行业规模以上企业数量持续增,由2010年262家增长至2014年306家,年均复合增速4.0%;另一方面,行业规模以上企业盈利水平则由2010年8.29亿元增长为2014年的23.20亿元,年增幅高达29.3%;据此测算,规模以上企业平均盈利水平从316万元增长至758万元,整体增幅高达139.9%。

(2)市场分化明显,进口品牌形成寡头垄断:以主粮为例,国内宠物食品市场高度集中,行业市场CR3高达67%,CR5达到79%,且市占率前三位均为进口品牌。相比之下,诺瑞、荣喜、珍宝等国产品牌仅占市场30%,且在中低端市场激烈竞争。

当前,国产品牌在市场竞争力上尚有欠缺,背后的原因在于进口品牌在早期进入中国市场并深耕多年,品牌、资金、研发、渠道等多方面均具有优势,综合实力领先;而我国自主品牌发展较晚,早期发展定位也多为行业跟随者,缺乏研发能力和质量保障,产品更多布局中低端市场寻求同质化基础下的低成本,向上则不具备冲击中高端市场并实施差异化定价的能力。当前国内企业已愈加认识到国内市场的发展空间,但如想在主粮市场有所作为仍需苦练内功。

(3)国内企业以海外代工为主,长期有望寻求进口替代:我国宠物食品企业商业模式仍以海外代工为主,主要客户面向欧美等成熟市场而非国内市场,这主要因国内人工及原料成本较低、且企业缺乏自主品牌。部分地区已形成产业集群,如温州因皮革加工行业发达且临近福建圣农,可获取稳定皮革、鸡肉供应,易于制作宠物咬胶,当地宠物行业因此受到带动。

中金研报谈宠物食品:市场空间仍有增长,进口替代是看点

中金认为,国内企业可通过代工获取稳定盈利,但仍处于产业链“微笑曲线”中间环节,难以获取高溢价。国内企业若想提升长期盈利天花板,仍需向“微笑曲线”两端延伸。向前看,建议关注重视差异化及品牌建设、且资金实力突出的国内企业,这类企业更有动力调整经营策略,通过增强产品力及品牌渠道建设,寻求长期对进口品牌的替代与国内市占率的提升。

综上,中金认为,国内宠物食品行业充满机遇与挑战:

机遇在于行业市场规模仍有较大增长空间,预计年均复合增速维持20%,且行业发展从单一走向多元,零食发展空间较大;

挑战则在于国内市场存在强势进口品牌,竞争分化。国内企业从代工模式走向自主品牌建设,并在长期形成进口替代,将成为发展的突破口,也是宠物食品行业发展最大看点。

名字略黄心地纯良的作者:雕兄

长得不美还胖的美编:土豆

首发:宠业家


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