中宠股份发布三季报,华泰研报下调盈利预期

中宠股份发布三季报,华泰研报下调盈利预期

10月27日,中宠股份公布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入7.26亿元,相比去年同期27.89%,归母净利润0.59亿元,相比去年同期+7.92%;单季度看,第三季度其实现营业收入2.60亿元,相比去年同期+34.55%,归母净利润0.16亿元,相比去年同期-27.05%。

同时,其自身预计2017年归母净利润变动区间0.67~0.87亿元,相比去年同期+0.00%~+30.00%,并表示“本期公司业务开展顺利,经营业绩稳步增长,国外市场订单增加,国外收入增加,同时公司大力开拓国内市场,国内销售增加,致公司收入增加,利润相应增加”。

其中,雕兄注意到中宠股份公布的“主要财务数据、财务指标发生重大变动的情况及原因”中指出:

在“在建工程”方面,期末余额较期初余额增加209.02%,主要原因是加拿大公司厂房、设备投入及新建现代化物流中心投入增加所致;

在“财务费用”方面,较去年同期增加922.71%,主要原因为汇率变动影响汇兑损益变动所致;

在“营业外支出”方面,较去年同期增加14290.62%,主要原因为当期处置非流动资产损失增加所致;

在“汇率变动对现金及现金等价物的影响”方面,较去年同期减少1272.46%,主要原因为汇率变动影响。

对此,华泰证券给出点评:费用影响盈利,国内市场开拓发力。同时,其分析指出中宠:

市场端表现稳健,销管两费拖累公司业绩——销售端,公司前三季度、单三季度收入同比分别增长27.89%、34.55%,表现优异,一方面得益于国外优质客户的维系,一方面得益于国内宠物市场的开拓;利润端,1)受上市初期管理费用的边际增加;2)国内市场开拓导致的销售费用增加,公司盈利受到一定程度影响,尤其是三季度,盈利同比出现一定幅度的下滑。其认为,随着公司在国内宠物市场局面的逐步打开,未来高成长可期。

品牌升级,换挡进入加速发展新时期——公司主要从事犬用和猫用宠物食品的研发、生产和销售,产品涵盖零食、主粮两大类别,主要以肉干类零食系列为主。目前公司主要采取OEM的方式与境外品牌商合作,近几年境外产品销售收入占公司主营收入的比重保持在85%以上。

中宠股份发布三季报,华泰研报下调盈利预期

自成立以来,公司就重视自主品牌的建设,目前旗下拥有诸如“Wanpy”、“Natural Farm”等自主品牌,并且已在欧美等十多个国家和地区注册有商标。未来,公司将以现有海外渠道为基础,在加快国内渠道建设的同时,强化自主品牌建设,通过多元化品牌运营,为国内养宠主提供全面的宠物营养解决方案。

最后,受国内市场开拓导致销售费用增加的影响,华泰证券下调中宠股份2017-19年盈利预测,预计净利润0.86亿元、1.68亿元、2.00亿元(前值0.96、1.73、2.01亿元),参照18年佩蒂28倍的PE水平,合考虑国内宠物行业较大的成长空间以及公司内外并举的发展战略,给予公司18年25-30倍PE水平,对应18年目标价42.00-50.40元,继续给予“增持”评级。

名字略黄心地纯良的作者:雕兄

长得不美还胖的美编:土豆

首发:宠业家


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