佩蒂三季报业绩稳增,华泰评成长潜能触机即发

佩蒂三季报业绩稳增,华泰评成长潜能触机即发

今日,佩蒂股份发布2017年三季度财报,报告期内,其实现营业收入4.23亿元,yoy+9.18%,归母净利润0.61亿元,yoy+18.56%;单季度来看,其第三季度实现营业收入1.55亿元,yo+18.74%,归母净利润0.23亿元,yoy+17.75%。同时,对2016年度未分配利润利润实行分配,每股分红0.65元,合计分红3900万元。

其中,雕兄注意到佩蒂股份公布的“主要财务数据、财务指标发生重大变动的情况及原因”中指出:

在“长期待摊费用”方面,年初余额为3.02万元,期末余额为457.62万元,增长454.60 万元,主要是因为江苏康贝及越南好嚼工厂进行装修所致;

在“其他非流动资产”方面,年初余额为187.39万元,期末余额为3527.99万元,增长3340.60万元,主要是因为预付设备款增加,及在杭州购买办公楼所致;

在“财务费用”方面,上年1-9月余额为-219.24万元,本年1-9月余额为945.71万元,主要是因为人民币对美元升值所致。

佩蒂三季报业绩稳增,华泰评成长潜能触机即发

对此,华泰证券给出点评:业绩符合预期,成长潜能触机即发。同时,其分析指出佩蒂:

(1)渠道建设有可为,结构调整促发展——受益于国内渠道建设的持续推进以及高毛利产品(植物咬胶)占比的不断提升(提升5个百分点至45%左右),17年前三季度收入和盈利均有提高。具体看,报告期内,公司收入同比增长9.18%,综合毛利率水平也提升6个百分点,至34.65%。此外,受上市以及汇兑等因素影响,公司三项费用同比增幅较高,一定程度上拖累了公司业绩。

(2)市场拓展叠加品类扩张,进入发展快车道——产品以出口为主,采用ODM模式与国外知名品牌商、零售超市、宠物产品专卖店合作,近几年海外收入贡献均在九成以上。随着欧美发达国家宠物零食市场销售规模增速放缓,华泰证券认为,未来单个宠物零食类企业已经较难通过海外市场的整体性机会获得快速成长,未来更多是通过市场份额的提升、新兴市场的拓展来实现零食业务的增长。此外,其还可以通过品类的横向拓展(丰富零食类产品结构,尤其是高毛利产品)和纵向延伸(逐步向主粮市场渗透)快速成长。

最后,华泰证券给出佩蒂2018年PE30-35倍,对应2018年目标价48.60-56.70元,继续给出“增持”评价,预计其2017-19年净利润1.06亿元、1.29元、1.41亿元,EPS(摊薄)分别为1.32元、1.62元、1.77元。

名字略黄心地纯良的作者:雕兄

长得不美还胖的美编:土豆

首发:宠业家


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